美国集团评论(03690.HK)深度:无边的威尼斯风景,选择

(03690.HK)深度:无限,选择:从人到人,从商店到商店:美国使命的三个角色美国使命是一个矛盾的、统一的企业:它远离边界,但它知道自己的优先事项;有许多目标,但人们知道选择。梦很大,但知道顺序。 我们用“没有利润,就没有选择”来总结公司过去和未来 在人们寻找店铺(团购)的时代,美团是一家初创公司,努力摆脱“每一个”和“团”的细分和定位,走向普遍服务。在寻找人型的商店中,美国代表团扮演着“引领餐饮业进行(房地产)革命”的角色。随着这个平台的不断加强,美团最终将成为中国人吃饭、放松、生活和旅游的活生生的电子商务公司。 历史基因:前美国联盟6-7年的经验,拥有领先的技术、最高的效率和良好的选择,是美国联盟发展壮大的一个必不可少的过程。它反映了美国联盟的几个基因:优秀的技术;由于杰出的技术和其他不足的经验,它也失败了。在看到机会后,它围绕着商业模式开始,并通过技术能力逐步建立起一条护城河。在仍留在美国的成千上万个团的战斗中,管理层通过避开巨人、谨慎操作、建立高效团队和寻求全球定位,给市场留下了深刻印象。2012-2015年的T字战略(T-word strategy)展示了公司在不遵循规章制度的情况下适应市场、动态调整的能力,以便积极探索和做出选择。2016年后,“吃+平台”战略将变得清晰。 未来,美国代表团欢迎的赛道是城市化、服务和数字化三大要素的聚合反应。 外卖的历史性出现改变了美团的商业逻辑。我们对三种以上的行业数据进行了比较,得出了市场可能低估收购市场增长率的基本判断:这是因为收购市场正处于快速普及渗透曲线的加速期,行业数据总是低估其增长率。 目前,在美团与红堪/百度争夺霸权的过程中,美团在交通、管理和技术上略占优势。 前进的道路在于效率的斗争,王星团队在历史发展过程中充分展示了对效率的不懈追求和对效率的掌握。 休闲旅游的扩张是巨大的。实时分销网络+互联网正在改变历史。JD.com、顺丰和石一达在一天内建立了分销网络,而外卖的出现使美国集团拥有了中国最大的小时分销网络。 随着离线和在线的结合,许多商业界限变得模糊,而传统的行业领导者将受到影响(酒店、旅游、新鲜食品……) SAAS活动已经开始。平台的距离是效率和数据的争议。 投资建议我们认为美国代表团目前的估价具有很大的投资价值 这反映出目前市场风险偏好较低,而国外销售额的高增长以及对毛利率将随着客户单价的提高而大幅提高的预期并没有在估值中得到充分反映。我们首次给出了85 -91港元(600-630亿美元)的购买评级和合理的6个月估价范围 外卖市场的激烈竞争使该公司的高额补贴持续存在。公司可能涉足未来利润前景不确定的一些市场,导致亏损增加;美联储加息引发全球股市系统性风险

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